CHUANG KE MACHINERY CO.,LTD
曾經(jīng)有人用足球來(lái)類比投資，我們應(yīng)該跑向球?qū)⒁サ牡胤?，而不是球?dāng)下所在的地方。
投資人很容易遭遇FOMO（害怕錯(cuò)過(guò)），開(kāi)始追逐當(dāng)下的熱門賽道，于是難免比市場(chǎng)慢半拍，因?yàn)槭袌?chǎng)就像足球一樣，總是在不斷變換位置。投資人們尤其需要在夜深人靜時(shí)反思：自己之前哪些做錯(cuò)了、哪些做對(duì)了，從這些經(jīng)歷中能提煉出什么……今天，我們把這些“投資筆記”總結(jié)為一個(gè)欄目，不想寫成刻舟求劍式的總結(jié)，而是希望能總結(jié)一些經(jīng)驗(yàn)，來(lái)更快地跑向“球?qū)⒁サ牡胤健薄?/p>
自2010年開(kāi)始，中國(guó)成為全球第一大制造業(yè)大國(guó)。2022年中國(guó)制造業(yè)增加值33.5萬(wàn)億元，占全球比重近30%，連續(xù)13年位居世界首位，中國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)是全球第一制造大國(guó)。
同時(shí)，我們也是全世界唯一一個(gè)擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國(guó)家。
工業(yè)核心零部件是制造業(yè)的重要根基。在世界百年未有之大變局加速演進(jìn)的當(dāng)下，從《中國(guó)制造2025》、《強(qiáng)基工程》到近兩年比較熱門，各地如火如荼開(kāi)展的《專精特新》及最新的《十四五發(fā)展規(guī)劃》，國(guó)家持續(xù)出臺(tái)一系列政策推動(dòng)核心零部件的自主國(guó)產(chǎn)化，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)定提高，落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略從制造大國(guó)邁向制造強(qiáng)國(guó)。
此外，來(lái)自終端客戶的降本訴求愈發(fā)強(qiáng)烈，海外零部件品牌商的強(qiáng)勢(shì)定價(jià)策略與供貨節(jié)奏給國(guó)產(chǎn)裝備商帶來(lái)較大困難，尤其是在過(guò)去三年疫情期間，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性差、交期長(zhǎng)、服務(wù)響應(yīng)也較慢。這些國(guó)產(chǎn)裝備商紛紛開(kāi)始主動(dòng)尋找國(guó)產(chǎn)的零部件配套，逐步開(kāi)始替代海外品牌。
政策引導(dǎo)、疫情倒逼、資本市場(chǎng)認(rèn)可到產(chǎn)業(yè)鏈鏈主們的主動(dòng)選擇，都在加速推動(dòng)國(guó)產(chǎn)零部件企業(yè)的崛起。
經(jīng)緯從2019年開(kāi)始關(guān)注工業(yè)核心零部件領(lǐng)域，在工控領(lǐng)域投資了拿森科技，在光電領(lǐng)域投資了深視智能、奕目科技、善思微，在傳動(dòng)領(lǐng)域投資了博泰智能等公司。
今天這篇文章，我們盤點(diǎn)了工業(yè)裝備與核心零部件領(lǐng)域的現(xiàn)狀、工業(yè)核心零部件細(xì)分領(lǐng)域拆解、資本市場(chǎng)對(duì)于核心零部件的龍頭公司關(guān)注度、核心零部件的典型挑戰(zhàn)與破局應(yīng)對(duì)：
國(guó)內(nèi)裝備制造業(yè)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，其中核心零部件自制率較低、高端器件距離海外品牌依然存在巨大差距與發(fā)展空間；
基于典型裝備拆解來(lái)看，附加值較高的零部件如工控類、光電類、傳動(dòng)類等目前大量依賴進(jìn)口，存在大量國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)；
國(guó)產(chǎn)零部件廠商在性能滿足一線需求的前提下，有諸多優(yōu)勢(shì)，包括7*24小時(shí)本地化服務(wù)、顯著高性價(jià)比、非標(biāo)需求的配套定制與共同研發(fā)等；
過(guò)去零部件企業(yè)面臨的諸多挑戰(zhàn)如垂直品類天花板偏低、缺乏試用上場(chǎng)機(jī)會(huì)等都在近幾年得到很好改善，基于產(chǎn)品、行業(yè)與垂直一體化整合的三維延展，配合步步為營(yíng)的全球化戰(zhàn)略，國(guó)產(chǎn)零部件企業(yè)也有很大機(jī)會(huì)能做強(qiáng)并且做大。
01 工業(yè)裝備與核心零部件領(lǐng)域的現(xiàn)狀
自2010年開(kāi)始，中國(guó)成為全球第一大制造業(yè)大國(guó)，從規(guī)模來(lái)看，制造業(yè)增加值在2012-2022年占全球比重從20%左右提高到近30%，持續(xù)保持世界第一制造大國(guó)地位，同時(shí)，我們也是全世界唯一一個(gè)擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國(guó)家。我國(guó)制造業(yè)在產(chǎn)值規(guī)?？焖倥噬倪^(guò)程中，尤其是裝備制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，也呈現(xiàn)出一定的特征：
整機(jī)裝備國(guó)產(chǎn)化率高
整機(jī)裝備產(chǎn)值大，擴(kuò)產(chǎn)起量快，資本特性強(qiáng)，在制造業(yè)全球化和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程中成為率先突破的環(huán)節(jié)，除了半導(dǎo)體制程設(shè)備、五軸數(shù)控機(jī)床等部分高端應(yīng)用場(chǎng)景，我們?cè)诠こ虣C(jī)械、消費(fèi)電子、鋰電、光伏、消費(fèi)品等大多行業(yè)整機(jī)裝備國(guó)產(chǎn)化率較高，也誕生了一批如三一重工、大族激光、博眾精工、中微、北方華創(chuàng)、先導(dǎo)智能、邁為、捷佳偉創(chuàng)等優(yōu)秀的自動(dòng)化裝備制造商，整體市場(chǎng)由國(guó)內(nèi)玩家主導(dǎo)，且逐步由內(nèi)銷走向出口。
核心零部件自制率低
相比于整機(jī)裝備，核心零部件產(chǎn)值低，需要精耕細(xì)作，相對(duì)起量慢，從國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程來(lái)看，除鈑金、板材、管件等傳統(tǒng)機(jī)械加工件以外，我國(guó)大多數(shù)整機(jī)設(shè)備零部件都存在自制率較低、高端依賴進(jìn)口的現(xiàn)象。在技術(shù)難度不高的零部件如通用液壓件、常規(guī)工業(yè)鏡頭等領(lǐng)域，我國(guó)逐步實(shí)現(xiàn)突破，快速占領(lǐng)市場(chǎng)；而在一些高端部件，需要較長(zhǎng)時(shí)間的參數(shù)積累、工藝迭代，如中大型PLC（Programmable Logic Controller，即可編程控制器）、高端工業(yè)相機(jī)、機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)、高純真空閥、高速連接器等則大量依靠海外進(jìn)口。
高端器件技術(shù)差距較大
高端零部件制造需要材料、設(shè)計(jì)、工藝、加工設(shè)備等多方面突破，例如MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitors，即片式多層陶瓷電容器)長(zhǎng)期被日本村田、韓國(guó)三星等海外巨頭主導(dǎo)，該器件從陶瓷粉體、燒結(jié)工藝到加工設(shè)備都需要花時(shí)間去攻克。
垂直行業(yè)零部件也涉及到對(duì)行業(yè)和裝備應(yīng)用的深度理解，在商業(yè)化過(guò)程中要和客戶不斷打磨測(cè)試迭代工藝參數(shù)優(yōu)化產(chǎn)品，是底層理論研究和復(fù)雜場(chǎng)景應(yīng)用實(shí)踐的系統(tǒng)結(jié)合。我們清晰地看到國(guó)產(chǎn)高端零部件和海外巨頭的差距，這些零部件的突破既需要產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)，也需要時(shí)間的沉淀，更是考驗(yàn)團(tuán)隊(duì)工匠精神。
02 工業(yè)核心零部件細(xì)分領(lǐng)域拆解
基于行業(yè)統(tǒng)計(jì)觀察來(lái)看，通用行業(yè)的典型裝備商的毛利在20%-40%之間，BOM（Bill of Material，即物料清單）原材料采購(gòu)占成本約6成以上，其中大量核心零部件依靠外采供應(yīng)，整體業(yè)務(wù)偏集成組裝，技術(shù)壁壘不高、進(jìn)入門檻相對(duì)較低，伴隨行業(yè)人才流動(dòng)容易造成同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。
另一方面，來(lái)自終端客戶的降本訴求愈發(fā)強(qiáng)烈，海外零部件品牌商的強(qiáng)勢(shì)定價(jià)策略與供貨節(jié)奏給國(guó)產(chǎn)裝備商帶來(lái)較大困難，尤其是在過(guò)去三年疫情期間，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性差、交期長(zhǎng)、服務(wù)響應(yīng)也較慢。這些國(guó)產(chǎn)裝備商紛紛開(kāi)始主動(dòng)尋找國(guó)產(chǎn)的零部件配套，逐步開(kāi)始替代海外品牌。
基于上市公司公開(kāi)披露資料及行業(yè)調(diào)研，我們對(duì)典型行業(yè)的典型智能裝備進(jìn)行拆解，發(fā)現(xiàn)里面存在大量零部件如PLC、傳感器、傳動(dòng)部件、減速器等依賴進(jìn)口，且這些零部件的BOM成本占比相對(duì)較高。
按照BOM成本占比及當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化程度，我們做了分類歸集，并聚焦這里面BOM成本占比高且國(guó)產(chǎn)化程度偏低的品類，深入挖掘其中的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。
1）工控領(lǐng)域：屬于跨行業(yè)通用性零部件，在工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備、工程機(jī)械、機(jī)器人等場(chǎng)景廣泛使用，一般在整機(jī)設(shè)備BOM占比約10%-15%。
海外在工控領(lǐng)域經(jīng)過(guò)上百年發(fā)展誕生了西門子、歐姆龍、三菱、羅克韋爾、安川等眾多千億市值的龍頭公司，2021年中國(guó)工控市場(chǎng)規(guī)模2,530億元，巨大的市場(chǎng)空間也孕育了通用型工控龍頭匯川技術(shù)。
工控從通用到垂直，從中低端到高端存在大量細(xì)分零部件品類和應(yīng)用場(chǎng)景，我們拆分了控制系統(tǒng)、PLC、伺服驅(qū)動(dòng)、編碼器及減速器等核心品類，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)這幾年開(kāi)始出現(xiàn)性能、品質(zhì)不輸海外品牌的國(guó)產(chǎn)公司，尤其在過(guò)去三年疫情期間跨境供應(yīng)鏈不穩(wěn)定、海外產(chǎn)品交期顯著拉長(zhǎng)的大背景下，國(guó)產(chǎn)公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇，成功導(dǎo)入到終端龍頭供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
比如經(jīng)緯在汽車線控底盤領(lǐng)域布局的拿森科技，經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)研發(fā)與迭代，在過(guò)去三年疫情海外供應(yīng)鏈出現(xiàn)保供挑戰(zhàn)的時(shí)候，順勢(shì)導(dǎo)入到眾多主流車廠客戶體系內(nèi)，并得到批量認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)對(duì)海外巨頭們的國(guó)產(chǎn)替代。
其他再比如激光切割控制系統(tǒng)的柏楚電子，諧波減速器的綠的諧波，PLC里面的匯川技術(shù)等國(guó)產(chǎn)玩家在工控各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都在逐步替代海外。
同時(shí)我們也客觀認(rèn)識(shí)到，還有很多工控零部件國(guó)產(chǎn)率依然不足20%，如中大型PLC幾乎完全被西門子、三菱、羅克韋爾等海外玩家壟斷，數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人及汽車場(chǎng)景用的高端編碼器基本全部依賴德國(guó)海德漢、日本多摩川，RV減速器60%的市場(chǎng)被納博特斯克壟斷等，這也為國(guó)內(nèi)工控從業(yè)者們預(yù)留了較大的發(fā)展空間。
2）光電領(lǐng)域：光電零部件在整機(jī)設(shè)備BOM成本中占比約10%-15%，傳感器、工業(yè)相機(jī)、鏡頭、激光器、高速連接器等都均屬于典型的光電核心零部件，其中也存在大量國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。
以工業(yè)傳感器為例，這個(gè)賽道大而散，海外誕生如歐姆龍、基恩士等接近千億甚至萬(wàn)億元市值的龍頭公司，國(guó)內(nèi)到目前為止，還沒(méi)有出現(xiàn)在工業(yè)傳感器領(lǐng)域顯著領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)龍頭公司，但我們也發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)里面開(kāi)始出現(xiàn)一批在光電感應(yīng)、視覺(jué)檢測(cè)、位置定位、溫度控制、氣體監(jiān)測(cè)等細(xì)分場(chǎng)景深耕，具有較強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和成熟商業(yè)化驗(yàn)證的傳感器企業(yè)。
這里面經(jīng)緯布局了國(guó)內(nèi)比較領(lǐng)先的工業(yè)傳感器公司深視智能、奕目科技、善思微等公司。其中，深視智能從線激光切入，逐步橫向延展點(diǎn)激光、點(diǎn)光譜、糾偏傳感器、高速相機(jī)等多個(gè)傳感系列產(chǎn)品，通過(guò)多年的技術(shù)沉淀、厚積薄發(fā)，成功在3C、鋰電等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代，幫助更多裝備商、方案商與終端客戶降本提效。
再比如，工業(yè)相機(jī)和鏡頭是決定檢測(cè)和量測(cè)設(shè)備精度的關(guān)鍵零部件，2D相機(jī)國(guó)產(chǎn)已經(jīng)比較成熟，?？禉C(jī)器人和華睿合計(jì)出貨量市占率超50%，成功實(shí)現(xiàn)對(duì)德國(guó)、日本一些進(jìn)口品牌的國(guó)產(chǎn)替代，大幅降低了工業(yè)客戶的使用成本、激發(fā)了更多的潛在應(yīng)用需求；而3D相機(jī)目前依然主要依賴進(jìn)口，海外基恩士、西克、LMI等具有較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與品牌影響力，在鋰電、汽車、半導(dǎo)體、3C等中高端檢測(cè)場(chǎng)景中滲透率快速提高，國(guó)產(chǎn)追趕空間很大。
激光器也是眾多激光設(shè)備里面的核心零部件，目前為止，中低功率光纖激光器國(guó)產(chǎn)化率較高，銳科國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)30%，而高功率光纖激光器、半導(dǎo)體激光器及超快激光器等產(chǎn)品線國(guó)產(chǎn)公司與海外IPG、通快、II-VI等還有一定差距，高端產(chǎn)品依然大量依賴進(jìn)口。高速連接器也呈現(xiàn)類似的局面，低端產(chǎn)品相對(duì)過(guò)剩，但高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口。
3）傳動(dòng)領(lǐng)域：傳動(dòng)和工控類似，都屬于通用型設(shè)備零部件，BOM成本占比約10%-15%。
傳動(dòng)零部件對(duì)精密加工制造能力要求較高，日本、德國(guó)等傳統(tǒng)工業(yè)強(qiáng)國(guó)在該領(lǐng)域積累很深，國(guó)內(nèi)玩家也在快速追趕中。直線模組和導(dǎo)軌絲桿國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模220億元，主要被德國(guó)力士樂(lè)、日本THK、中國(guó)臺(tái)灣上銀、銀泰、TOYO等海外及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)玩家占據(jù)，近幾年鋰電、光伏、3C等行業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了直線模組采購(gòu)量增長(zhǎng)，推動(dòng)了國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
在這個(gè)領(lǐng)域，經(jīng)緯布局了一家行業(yè)比較領(lǐng)先的公司博泰智能，他們成功在3C、鋰電、光伏等領(lǐng)域獲得頭部廠商的認(rèn)可，逐步替代海外進(jìn)口品牌的份額，實(shí)現(xiàn)高速健康發(fā)展。
在直線電機(jī)領(lǐng)域，英國(guó)科爾摩根、新加坡雅克貝思的品牌競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)近年來(lái)也出現(xiàn)一批在行業(yè)深耕多年且形成一定規(guī)模的玩家，雖然市場(chǎng)格局未定，但是國(guó)產(chǎn)品牌在各個(gè)工業(yè)產(chǎn)線上的出現(xiàn)頻率越來(lái)越高。
再看氣動(dòng)元件市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)中低端氣動(dòng)元件市場(chǎng)玩家眾多相對(duì)分散，尤其是浙江奉化、山東濟(jì)南等地方有非常多的公司，不過(guò)大都偏傳統(tǒng)加工制造，技術(shù)壁壘和定價(jià)權(quán)都偏低，中高端氣動(dòng)零部件如電磁閥、精密流量閥等被德國(guó)Festo、日本SMC、英國(guó)諾冠等海外玩家壟斷，國(guó)產(chǎn)氣動(dòng)元件廠亟需從中低端往高端突破，擺脫大而不強(qiáng)的現(xiàn)狀。
03 對(duì)于核心零部件的龍頭公司，
資本市場(chǎng)關(guān)注度與資本溢價(jià)都比較高
進(jìn)一步，我們團(tuán)隊(duì)也分析了近些年A股上市的核心零部件公司，總結(jié)出幾個(gè)核心特點(diǎn)：品類相對(duì)垂直細(xì)分、天花板看起來(lái)不高、收入體量偏小、產(chǎn)品壁壘較高、頭部玩家市占率高、盈利能力強(qiáng)。
如下圖所示，典型如機(jī)器人諧波減速器、涂布機(jī)模頭、機(jī)器視覺(jué)光源，激光切割系統(tǒng)、X射線探測(cè)器等相對(duì)垂直細(xì)分市場(chǎng)，可切市場(chǎng)規(guī)模在小幾十億到百億之間。
綠的諧波、柏楚電子、奕瑞科技、奧普特、曼恩斯特等行業(yè)頭部玩家收入體量也不大，年收入在幾億到十億出頭，但在各自細(xì)分領(lǐng)域的市占率較高，普遍在20%-60%之間，且盈利能力普遍很強(qiáng)，凈利率能到20%-60%。
從資本的角度看，這類公司科創(chuàng)屬性強(qiáng)，二級(jí)市場(chǎng)普遍給到較高的估值倍數(shù)，P/S 10x-50x，P/E 40x-160x，資本溢價(jià)高，長(zhǎng)期穩(wěn)定市值在數(shù)百億元。
04 核心零部件的典型挑戰(zhàn)與破局應(yīng)對(duì)
雖然核心零部件的國(guó)產(chǎn)替代空間很大，國(guó)家層面持續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策推動(dòng)零部件自主化，但從一級(jí)市場(chǎng)投資的角度，零部件企業(yè)的發(fā)展依然面臨一些實(shí)際性挑戰(zhàn)，比如：
1）單一零部件品類市場(chǎng)規(guī)模小，天花板低（很多品類的市場(chǎng)規(guī)模在幾億元到幾十億元之間）；
2）新的零部件品牌驗(yàn)證導(dǎo)入批量化艱難（測(cè)試導(dǎo)入、產(chǎn)能爬坡、批量交付都需要較長(zhǎng)時(shí)間，粗略統(tǒng)計(jì)來(lái)看，零部件公司突破億元收入的平均時(shí)間需要7-8年甚至更長(zhǎng)，而對(duì)應(yīng)的裝備產(chǎn)線公司，抓到賽道上行，可能只需要2-3年）；
3）終端客戶試用機(jī)會(huì)少，難有契機(jī)測(cè)試、優(yōu)化產(chǎn)品（這也是全球化帶來(lái)的隱形壓力，終端客戶有成熟驗(yàn)證的海外品牌選擇，沒(méi)有意愿當(dāng)小白鼠陪跑，久而久之，國(guó)產(chǎn)品牌沒(méi)有機(jī)會(huì)上場(chǎng)歷練，性能品質(zhì)工藝的追趕之路比較艱難）；
4）過(guò)去產(chǎn)業(yè)龍頭大多數(shù)是海外企業(yè)，習(xí)慣性指定全球配套零部件廠商，國(guó)產(chǎn)品牌難以進(jìn)入；
針對(duì)這些問(wèn)題，我們跑一線做了大量調(diào)研，也仔細(xì)研究了海內(nèi)外零部件龍頭的成長(zhǎng)歷程，包括基恩士、匯川、海康威視、歐姆龍、IPG等，發(fā)現(xiàn)這兩年市場(chǎng)發(fā)展非常積極的轉(zhuǎn)變，而這些積極的變化讓我們相信國(guó)產(chǎn)零部件會(huì)在未來(lái)幾年迎來(lái)黃金時(shí)代。
一方面，針對(duì)零部件企業(yè)面臨的天花板問(wèn)題，參考李平教授提出的“T型戰(zhàn)略”，我們認(rèn)為零部件公司可以通過(guò)：1）橫向產(chǎn)品矩陣化與技術(shù)平臺(tái)化、2）縱向跨行業(yè)應(yīng)用延展及、3）上下游一體化整合，能有效提高業(yè)務(wù)天花板到數(shù)倍規(guī)模。而且在一線調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)不少企業(yè)都在做類似的動(dòng)作，比如工控龍頭匯川，基于扎實(shí)的底層技術(shù)平臺(tái)，橫向開(kāi)發(fā)各類工業(yè)自動(dòng)化部件，變頻、伺服、驅(qū)動(dòng)、控制、機(jī)器人等產(chǎn)品矩陣逐步完善，縱向從電梯行業(yè)延展到注塑、軌交、汽車、能源等眾多行業(yè)，極大地提高了企業(yè)的發(fā)展天花板，22年?duì)I收突破230億元；再比如機(jī)器視覺(jué)光源研發(fā)商奧普特，最初以視覺(jué)光源為主的業(yè)務(wù)，通過(guò)上下游整合，涉足到視覺(jué)整體方案，也很大程度突破了視覺(jué)光源小市場(chǎng)的局限。
另一方面，工業(yè)零部件雖然導(dǎo)入驗(yàn)證周期長(zhǎng)，起量相對(duì)更慢，但技術(shù)壁壘更高，產(chǎn)品稀缺性與定價(jià)權(quán)普遍更強(qiáng)，所需的營(yíng)運(yùn)資本消耗相對(duì)裝備類企業(yè)也更少，疊加資本市場(chǎng)的溢價(jià)，時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，具有很高的投資回報(bào)率。并且零部件行業(yè)有一個(gè)非常大的優(yōu)勢(shì)：跨行業(yè)應(yīng)用廣，橫向延展能力強(qiáng)，進(jìn)而受單一行業(yè)周期性波動(dòng)影響較小，這點(diǎn)裝備類企業(yè)就很容易受影響，因而零部件企業(yè)的長(zhǎng)跑能力顯著更強(qiáng)，很適合長(zhǎng)期有耐心的資本關(guān)注。
此外，過(guò)去三年的疫情與外部貿(mào)易沖突也是很強(qiáng)的助推劑。疫情導(dǎo)致海外供應(yīng)鏈緊張，伴隨著近幾年國(guó)際形勢(shì)變化，各行業(yè)對(duì)降本提效的訴求顯著加強(qiáng)，推動(dòng)終端廠商與配套裝備商都在積極尋找更高性價(jià)比、更好本地化服務(wù)的核心零部件國(guó)產(chǎn)替代，尤其是各大半導(dǎo)體設(shè)備廠商，陸續(xù)設(shè)立國(guó)產(chǎn)化部門，主動(dòng)給國(guó)內(nèi)的零部件廠商帶了大量的試用、打磨、迭代、優(yōu)化的寶貴機(jī)會(huì)，愿意扮演小白鼠的角色共同成長(zhǎng)。
而且，這幾年國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的迅速崛起，比如新能源汽車、新能源電池、光伏、儲(chǔ)能等行業(yè)，誕生了很多全球性的中國(guó)鏈主企業(yè)如寧德時(shí)代、比亞迪、隆基、理想汽車、海辰儲(chǔ)能等，一改此前產(chǎn)業(yè)鏈鏈主由歐美龍頭主導(dǎo)、指定海外零部件品牌的被動(dòng)局面，這些中國(guó)鏈主們?cè)谶x擇或者指定零部件供應(yīng)商時(shí)，更愿意引入國(guó)產(chǎn)配套廠商，更關(guān)注技術(shù)快速迭代、本地化服務(wù)與高性價(jià)比。
在天時(shí)地利人和的大背景下，國(guó)內(nèi)制造業(yè)持續(xù)深化“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、自主可控”戰(zhàn)略，相信國(guó)產(chǎn)零部件的創(chuàng)業(yè)者們將迎來(lái)非常好的時(shí)代機(jī)遇，我們內(nèi)部總結(jié)了國(guó)產(chǎn)替代三步走戰(zhàn)略：
第一步國(guó)產(chǎn)零部件廠商在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步替代海外品牌、蠶食毛利較豐厚的中高端業(yè)務(wù)；第二步陪伴國(guó)產(chǎn)鏈主們走出去、內(nèi)嵌到整機(jī)設(shè)備中出海試水全球化；再到第三步最終國(guó)產(chǎn)零部件龍頭獨(dú)立走向海外廣闊市場(chǎng)、與全球一流品牌們同臺(tái)競(jìng)技，未來(lái)值得期待。
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